L’avis des banques – USD : Réduction du QE de la Fed, flux et positionnement selon Nomura

(ProfesseurForex.com) –  Dans une note adressée à ses clients, Jens Nordvig, resonsable mondial des stratégies forex à Nomura, a déclaré ceci :

« Notre stratégie par rapport à la réduction du QE de la Fed et les flux s’en suivant est  la suivante :

1) : La semaine dernière fut riche en évènements, les commentaires venant du président de la Fed Ben Bernanke créant de l’incertitude quant à la date marquant le début de la réduction du QE et quant au niveau de confiance de la Fed en sa perspective. Notre lecture est légèrement différente. Il est clair que la Fed ne veut pas effectué de resserrement monétaire (notamment concernant le taux directeur) avant un moment. Mais nous estimons toujours que la réduction du QE interviendra en Septembre.

2) : La violente hausse des cours (particulièrement celle de l’EUR/USD) a également montré de façon similaire à ce qu’il s’est produit début Juin,  à quel point les positions de taille non négligeable et acheteuses de dollar peuvent conduire à de violentes « poussées à la hausse ». Cela dit, les données de positionnement de vendredi ont montré que les position dans les contrats à terme n’atteignent que 70% du niveaux observé fin Mai. Par conséquent, nous devrions déjà nous trouver à des niveaux gérables.

3) : Les données issues des flux hebdomadaire des portefeuilles japonais ont montré une large quantité d’achat d’obligations étrangères pour la première fois depuis longtemps. Ce n’est arrivé que sur une semaine. Mais cela coïncide avec la réduction de la volatilité sur le marché des JGB, et avec le différentiel plus important avec les taux américains. Cela est plutôt important, et il est possible que cela aide à expliquer pourquoi la baisse de l’USD/JPY au cours de la semaine dernière fut moins violent que la hausse de l’EUR/USD

4) : Notre stratégie reste axée sur des achats de dollar face aux autres devises du G10. Nous sommes acheteurs de l’USD/JPY (notre exposition étant couverte par des call), acheteurs de l’USD/CHF et vendeurs du GBP/USD et de l’EUR/USD.

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