L’avis des banques – EUR/USD : Le Crédit Suisse fait le point et anticipe désormais 1.36 d’ici 3 mois, 1.32 d’ici un an

(ProfesseurForex.com) – « Draghi a renforcé sa rhétorique dovish lors de sa conférence de presse du mois d’avril, soulignant que le conseil des gouverneurs était unanime quant à l’éventualité d’utiliser un QE afin d’adresser le risque d’une période d’inflation trop basse trop longtemps, plutôt que le risque de déflation. D’autre part, Mario Draghi a aussi souligné de nouveau que la vigueur de l’Euro était devenue plus importante dans les discussions du conseil des gouverneurs (un Euro fort pèse sur l’inflation).

Si le QE devait effectivement arriver, nous pensons que cela sera négatif pour l’Euro, spécialement face au Dollar. Mais le QE semble encore lointain. Il faudra probablement que les perspectives d’inflation à moyen terme soient abaissées. Dans ce contexte, l’IPC du mois d’avril sera observé de près. Mais nos économistes s’attendent à un rebond, 0.9 % (contre 0.5 % actuellement). Ce qui devrait réduire les anticipations de QE.

Nos économistes estiment également que la BCE a d’autres outils à utiliser avant de mettre en place un QE (baisse du taux directeur ou du taux de rémunération des dépôts ainsi qu’un arrêt de la stérilisation des achats de dette sous l’égide du programme SMP). D’autre part, il faudra probablement que la BCE mette d’abord en place un marché d’ABS (Asset backed securities) avant de mettre en place un QE. Ce qui va prendre du temps.

Mais le fait que la BCE se focalise davantage sur le niveau de l’Euro remet en cause notre précédent scénario haussier pour l’Euro. Nous suspectons la BCE d’avoir repoussé son intention de mettre en place un QE dans l’espoir que l’amélioration des statistiques US suffisent à faire baisser EUR/USD.

Nous pensons que la différence des taux réels ainsi que les flux de capitaux vont continuer à être la clef du taux de change EUR/USD. Nous anticipons 1.36 puis 1.32 d’ici 3 et 12 mois respectivement.

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