BCE : TLTRO à 11h15, quel sera l’impact sur EUR/USD ?

(ProfesseurForex.com) – Voilà le dernier rappel avant le second TLTRO de la BCE qui sera annoncé à 11h15.

Lorsque le TLTRO a été annoncé en Juin, la BCE avait spécifié que :

-Que le TLTRO avait pour objectif d’améliorer l’offre de crédit dans le secteur privé, sans tenir compte des prêts immobiliers. Un LTRO conditionné en somme.

Après la réunion de décembre, Mario Draghi a clairement signifié que ce TLTRO va grandement influencer le futur de la politique monétaire de la BCE. Pour rappel, le premier TLTRO avait été une déception avec seulement 82.6 Mds empruntés en septembre.

Pire, la liquidité nette si l’on prend en compte les opérations de liquidité normales MRO et les remboursements du premier LTRO, fut de seulement 48 Mds.

Le gouverneur Peter Praët a prévenu que la BCE analyserait la situation si jamais les emprunts de ce second TLTRO sont faibles. En d’autres termes, il faudra trouver de nouveaux actifs en plus des ABS et des obligations sécurisées (Obligations d’entreprise, des actifs boursiers, de la dette Européenne etc…).

Les marchés s’attendent à ce que le QE (achats d’obligations souveraines) représente la majeure partie de l’expansion du Bilan de la BCE.

Pour résumer, si ce TLTRO est de nouveau faible, les anticipations de QE vont grandir, ce qui va peser sur l’Euro. Toutefois, les taux courts Européens risquent de monter, et c’est précisément cela qui explique une bonne partie de la hausse depuis le début de semaine.

Un TLTRO très large devrait faire remonter l’Euro.

Nous ne pensons pas que les banques aient besoin de liquidité, et qu’elle veuillent payer 0.15 % à 4 ans alors que le taux est de 0.05 % lors des opérations normales de refinancement. La demande Européenne est faible alors pourquoi les banques iraient emprunter des fonds pour lesquels elles devront ensuite payer 0.2% étant donné le taux de rémunération des dépôts négatif?

Entre 200 et 250 Mds, l’Euro devrait remonter fortement. Nous serions proches, avec les 82 Mds du premier TLTRO, des 400 Mds qui achèteraient du temps à Mario Draghi pour convaincre le conseil des gouverneurs et les politiques, de lancer un QE.

Anticipations de certaines banques:

DB €170bn
Citi €165bn
BNP €140-180bn

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