Avis de Banque – EUR/USD : Danske Bank explique comment va se construire la prochaine grande étape baissière

(ProfesseurForex.com) – Danske Bank note que EUR/USD a été remarquablement stable depuis le sell-off sur l’annonce du QE de la BCE, mais jeudi, le lot de fortes données américaines a envoyé la paire en forte baisse, se négociant maintenant juste autour du niveau 1.12. La surperformance de l’indice surprise des données de la Zone Euro par rapport à son homologue américain a récemment apparemment empêché EUR/USD de sombrer davantage.

Nous prévoyons une autre étape baissière sur EUR/USD dans les prochaines semaines. La raison en est double.

Premièrement, le marché devrait se maintenant prêt pour la prochaine étape dans le chemin du resserrement de la politique de la Fed : le témoignage de cette semaine de la présidente de la Fed Janet Yellen suggère que la mention concernant que la Fed est «patiente» dans la normalisation des taux sera enlevée en Mars, laissant la Fed avec la souplesse nécessaire pour relever les taux avant ou immédiatement après l’été (nous prévoyons une première hausse en Juin). Nous estimons qu’il y a un potentiel pour un fort rapport de l’emploi cette semaine, déclenchant une nouvelle progression dans les paires de USD. Nous pensons que le marché va acheter sur notre argument selon lequel la Fed est de plus en plus impatiente et désireuse de normaliser la politique. Quoiqu’un retrait de «patiente» doit être considéré simplement comme une condition nécessaire – plutôt que suffisante – pour la hausse des taux de la Fed, la réévaluation de la courbe des taux US (niveau et pente) arrivera en avance sur la hausse réelle et est donc une histoire pour l’horizon 3-6M à notre avis.

Deuxièmement, la BCE doit initier le QE au début de Mars, et bien que beaucoup de détails sur ce sont déjà sortis, nous croyons que certains marchés n’ont pas encore pris en compte la pleine ampleur de cet événement. Une chose est l’effet de la demande directe de la BCE apparaissant comme un nouvel acheteur marginal, ce qui devrait maintenir les rendements obligataires bas. Une autre est le soi-disant effet de «patate chaude» : la combinaison de la hausse des excès de liquidité et les taux de dépôt négatifs conduira les investisseurs vers des actifs plus risqués dans une quête de rendement. Fondamentalement, cette recherche devrait également inclure les actifs non EUR, et donc conduire certaines ventes de EUR. En outre, à la lumière de la solide performance du marché des actions européen depuis le Nouvel An, un certain rééquilibrage du portefeuille pourrait également être dû à un horizon de 3M selon nos stratèges boursiers. La réunion de la BCE cette semaine est susceptible de se concentrer sur les détails du programme de QE et d’être un premier pas des investisseurs vers le déchiquetage des actifs en  EUR.

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