Avis de banque – BCE : Les effets secondaires du QE – Goldman Sachs

(ProfesseurForex.com) – Goldman Sachs discute des possibles effets secondaire du QE de la BCE :

Les taux bas en Europe sont le symptôme d’une inflation basse:

« Bas ou négatifs, les taux bas sont désormais la norme plus que l’exception en Europe. Il sont aidé à faire reculer les taux d’emprunt de manière globale. Derrière ces développements, il y a une anticipation des marchés que l’inflation restera sous 2 % pour une période prolongée avec un risque à la baisse. En réponse à cet état de fait la BCE a procédé à un gros dosage de stimulus monétaire en augmentant les réserves excédentaires (QE) rémunérées à un taux négatif. »

La prescription de la BCE se retrouve maintenant dans les veines de l’économie:

« Jusqu’à présent, les investisseurs restent septiques que la thérapie fonctionnera. Nous pensons en revanche que la croissance devrait repartir et que l’inflation a déjà touché un point bas. Les anticipations qui se renforcent d’elles même liées au QE ont fait baissé les taux d’emprunt Européens, les rendant vulnérables à un vif pull back. L’évolution des prix cette semaine en a donné un avant goût.

Les « effets secondaires » devront être soignés séparément :

« La baisse des taux d’emprunt via le lancement du QE vient avec des effets secondaires, notamment les problèmes liés à la rémunération des clients des fonds d’assurance et de retraite, particulièrement au niveau de l’Allemagne. Nous pensons que ces problèmes ne disparaîtrons pas même si les taux remontent progressivement. Il faudra donc des interventions séparées comme un assouplissement des règles d’allocation des fonds de pension. »

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