Serait-il si facile pour la BCE d’augmenter son QE ?

Press conference of the European Central Bank

(ProfesseurForex.com) – Les gouverneurs de la BCE ont commencé leur réunion de politique monétaire aujourd’hui à Malte et Mario Draghi tiendra une conférence de presse demain pour annoncer les décisions qui auront été prises, ou pas.

La BCE a commencé à préparer le terrain à une augmentation du QE. Pour deux raisons. D’une part l’inflation est retombée en territoire négatif (-0.1 % au lieu de l’objectif de 2 %) et d’autre part parce que l’Euro est de retour sur les 1.15 après avoir engrangé près de 8 % depuis le mois de Mars. Sans compter les anticipations d’inflation à long terme qui sont très inquiétantes.

Les marchés ne se demandent pas vraiment si la BCE va annoncer une extension du QE demain (très peu probable) mais plutôt si il est possible pour la BCE d’augmenter ce QE. En effet, certains avancent qu’au rythme de 90 Mds/mois (contre 60 Mds actuellement), il n’y aura plus assez d’actifs à acheter vers la mi-2017.

En effet, rappelons que la BCE achète des actifs de tel ou tel pays en fonction de leur part au capital de la banque centrale Européenne. Signifiant que les achats d’actifs sont proportionnels à la taille des économies de la Zone Euro. Et étant donné que les actifs de dette Allemands peuvent offrir des rendements négatifs (1/3 de la dette Allemande…) et que le gouvernement Allemand affiche désormais un surplus budgétaire (réduction de la dette), les choses pourraient vite devenir difficiles.

Mais la BCE pourrait contourner le problème en achetant davantage d’actifs privés ou étrangers… (ce qui aurait le mérite de faire baisser l’Euro en passant) mais le Bilan de la BCE deviendrait alors un vrai casino…

Les gouverneurs vont devoir bien réfléchir et nous croyons moyennement qu’ils vont agir tout de suite. Donc même en cas de rhétorique Dovish, l’Euro pourrait profiter d’une absence d’actions concrètes. Mais ne sous estimons pas l’impact des joutes verbales de Mario Draghi. On se rappelle le « whatever it takes »…

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