Le réveil de la FED

CVYsHagXIAE1Itu

(ProfesseurForex.com) – Nous y sommes, la FED amorce un cycle de resserrement monétaire et va rehausser ses taux directeurs pour la première fois en une décennie (depuis Juin 2006 pour être précis, lorsque Ben Bernanke avait poussé une dernière fois le taux directeur, à 5.25 %)

C’est en tout cas ce que nous pouvons déduire de l’observation des contrats futures qui suggèrent que la probabilité de ce scénario est de 75 %.

Le drame commencera à 20h, lorsque la FED délivrera sa décision et ses nouvelles projections économiques (notamment le tableau des points bleus, les projections des gouverneurs quant au niveau des taux directeurs qu’ils anticipent pour les 3 prochaines années). 30 minutes plus tard, Janet Yellen débutera sa conférence de presse.

Cette hausse des taux est déjà intégrée dans les prix car cela fait maintenant un moment que la FED joue au chat et à la sourie avec les marchés à propos de cette hausse des taux. Le marché a apparemment même intégré dans les prix le fait que cette hausse des taux sera « Dovish ».

C’est à dire que les marchés savent déjà que la FED va mettre l’accent sur le fait que la hausse des taux ne se fera pas sur une trajectoire prédéterminée. Janet Yellen va souligner le fait que le rythme de hausse sera graduel et dépendant des données économiques à venir.

En d’autres termes, si les entreprises et les ménages commencent à faire défaut en raison de la hausse des coûts de financement qu’implique la hausse des taux directeurs, la FED va devoir adopter un rythme de hausse très lent. Elle pourrait même devoir faire marche arrière. Cette mésaventure est déjà arrivée à la BoJ et la BCE dans un passé récent…

Comment la FED va-t-elle signifier aux marchés que la hausse des taux sera graduelle ?

Janet Yellen pourra le dire de vive voix. Mais il faudra surtout regarder du côté de la projection médiane des anticipations des gouverneurs vis-à-vis des taux directeurs pour les trois prochaines années (le fameux tableau des points bleus). Le marché anticipe une baisse de 0.25 % de la projection médiane pour 2016 (ce qui suggérerait 3 nouvelles hausses de taux en 2016).

Si la projection médiane est abaissée de plus de 0.25 %, cela serait une surprise Dovish qui pourrait effectivement plomber le Dollar. 0.25 % ou moins et le Dollar pourrait au contraire se renforcer.

Il faut aussi souligner que Janet Yellen pourrait signifier que le rythme de hausse dépendra du taux de change du Dollar. Une appréciation trop forte pouvant déboucher sur un ralentissement du rythme de hausse des taux. Ce serait là un autre signal Dovish qui pourrait faire pencher la balance sur EUR/USD.

Autre paramètre à surveiller : Un éventuel communiqué annexe pour expliquer la façon dont la FED va gérer ses taux. Et il faudra alors vérifier ce qui est dit à propos du taux de rémunération des dépôts.

Donc pour résumer. Le sort de EUR/USD dépendra d’une chose :

Est-ce que la FED sera plus Dovish qu’anticipé ?

Nous avons été d’avis en début de semaine de penser que les marchés allaient vendre la nouvelle vis-à-vis de la hausse des taux. Mais cette réflexion semble être dépassée.

Le sentiment de marché qui semble primer aujourd’hui est que la FED ne sera pas aussi Dovish qu’anticipé et que par conséquent, que le Dollar va profiter de cette hausse des taux.

Nous sommes extrêmement partagés sur PFX. Notre stratégie hebdomadaire est probablement déjà hors d’usage mais gardons à l’esprit que la projection médiane pour les taux d’intérêt (points bleus) sera probablement la clef. Surveillez de près aussi les taux US. Si ces derniers montent fortement, cela supportera le Dollar et vice versa.

A plus long terme, nous restons d’avis qu’il faut profiter des rebonds à l’intérieur du canal 1.05-1.15 pour vendre. Les attentes des marchés sont parfois trop fortes mais la divergence monétaire est une réalité tangible.

Bien entendu, si la FED ne rehausse pas ses taux, rien ne va plus… Soyez prudent et abaissez les effets de levier. Le mieux est de rester à l’écart. Les marchés seront toujours là demain.

téléchargement (1)

Copyright (c) 2015 ProfesseurForex.com. Tous droits réservés.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *


× huit = 16

Vous pouvez utiliser ces balises et attributs HTML : <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>