Avis de banque – USA : La BNP craint une récession au premier trimestre

(ProfesseurForex.com) – L’économie US semble avoir atteint son point haut fin 2014 début 2015. Le resserrement financier et les conditions monétaires semblent avoir été le principal driver.

Les profits sont maintenant significativement négatifs y/y et de notre point de vue, cela signale que le S&P va continuer d’avoir de la peine, surtout si nous observons de nouveaux chocs ou une augmentation de l’aversion au risque.

L’investissement se dégradant, la croissance repose sur la consommation. Le ralentissement de la consommation serait donc inquiétant.

Nous pensons que la croissance sera inférieure au consensus pour le T1, ce qui renforce notre anticipation vis-à-vis de la FED : DOVISH. En effet, l’économie semble vulnérable à un choc extérieur.

Le ralentissement de la Chine, la hausse du Dollar, la digestion de plusieurs chocs comme le resserrement monétaire depuis 2014 sont des vents contraires. La croissance de la productivité a marqué le pas, la baisse du prix du baril a frappé de plein fouet de nombreuses industries mais les USA étant un importateur net de pétrole, l’effet a été positif dans l’ensemble. Sans la baisse du prix du baril, la consommation aurait été moindre et la croissance déjà significativement plus faible.

Toutes les récessions sont différentes en variant notamment au niveau de leur profondeur et leur durée. Si une récession devait arriver, une répétition du scénario de 2008 semble peu probable étant donné que nous n’avons pas observé de bulle sur le crédit immobilier au cours de ce cycle économique. Une récession ne viendra probablement pas de la consommation, qui représente 2/3 % de la croissance du PIB.

Notre scénario central est un ralentissement économique mais pas une récession. Mais les dernières statistiques nous rendent nerveux pour le T1. Janet Yellen l’est aussi. Les dépenses de consommation, la confiance des consommateurs, les indices ISM, les profits des entreprises etc… ne nous rassurent pas. » déclare la BNP.

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