Avis de banque – EUR/USD : Les spreads de taux réels plaident pour la hausse – BNP

(ProfesseurForex.com) – La BNP explique que les taux réels sont en faveur de la hausse de EUR/USD :

« Nous avons longtemps argué qu’étant donné qu’un certain nombre de banques centrales majeures ayant atteint le plancher au niveau des taux nominaux, les taux réels devraient devenir la clef pour le FX du G10. Cela en raison du fait qu’au plancher, les politique monétaires non conventionnelles fonctionnent surtout au travers des anticipations d’inflation. Lorsque les taux nominaux ont peu de place pour bouger, la réaction des marchés face aux actions des banques centrales devrait se ressentir principalement au travers des anticipations d’inflation et leur impact sur les taux réels.

Les spreads de taux réels offrent actuellement des signaux haussiers sur EUR/USD. Si l’on analyse ce qui a drivé les spreads de taux réels à deux ans entre la Zone Euro et les USA, c’est surtout le recul des taux US (deux fois plus que les taux Européens) dernièrement. Les taux réels US ont reculé en raison de la hausse de 0.70 % des anticipations d’inflation comparé avec une hausse de seulement 0.13 % du taux à deux ans. Dans le même temps les anticipations d’inflation dans la Zone Euro ont progressé de seulement 0.35 % alors que les taux nominaux ont peu changé.

A notre avis, la dynamique des taux réels reflète bien les récentes annonces de politique monétaire.

La BCE va avoir du mal à faire baisser davantage les taux, tout du moins à court terme. Dans le même teps, nous ne pensons pas que le risk environment sera suffisamment positif au T2 pour permettre à la FED de rehausser taux, suggérant que les taux courts US resteront inchangés.

Tout cela devrait permettre à EUR/USD de remonter graduellement en direction de 1.16 avant de reculer en direction de 1.14 au second semestre étant donné qu’une amélioration du risk sentiment permettra un recyclage plus efficient du surplus de la balance courante de la Zone Euro. » déclare la BNP.

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