Avis de banque – USD : Morgan Stanley estime que le pic du Dollar n’est pas déjà derrière nous

(ProfesseurForex.com) – Morgan Stanley voit les prix des matières premières chuter de nouveau et le Dollar remonter:

« Nous ne pensons pas que USD ait marqué un top même si nous pourrions facilement y croire étant donné l’évolution des prix des dernières semaines. Une FED Dovish, une diversification en défaveur de USD de la part des managers de réserves et de larges entrées de capitaux dans les pays émergents ont fait reculé le Dollar (pondéré des échanges commerciaux) de 3 %. Le graphique 1 offre une indication quant à la vigueur de la vigueur des entrées de capitaux car il suit 50 % des flux bousiers et 25 % des flux de dette. Les marchés émergents observent donc un des entrées nettes de capitaux à hauteur de 22 Mds de puis le début de l’année.

Dans un monde dominé par les taux négatifs, il n’est pas surprenant d’observer les investisseurs chercher du risque additionnel chez les émergents pour générer du « yield ». A court terme, les yields peuvent diverger des revenus économiques réels. D’autre part, les revenus financiers, à court terme, peuvent influencer le forex, surtout lorsque le risk premium dans les marchés est considéré excessif. Les investisseurs semblent actuellement d’avis de compresser les risks premium pour trouver du Yield.

La corrélation inverse entre le Dollar et les prix des matières premières est ténue, posant la question de l’oeuf ou de la poule. Est-ce que le Dollar drive les prix des matières premières ou bien est-ce que les matières premières drivent le Dollar ? Aucun des deux selon nous. Le Dollar et les matières premières sont drivés par le même facteur fondamentaux qui est le fait que l’Asie quitte son modèle basé sur l’endettement. Cela va réduire la demande de matières premières et des sorties de capitaux en direction des actifs US. Les conditions pour un rallye haussier du Dollar restent en place et les prix des matières premières devraient se retourner à la baisse. » déclare Morgan Stanley.

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