EUR (Morgan Stanley) : Voici pourquoi la BCE ne peut pas affaiblir l’Euro

Morgan Stanley explique dans communiqué pourquoi la BCE ne peut pas affaiblir l’Euro sur le Forex.

« Nous maintenons notre vision haussière sur EUR. Des taux de la Fed plus élevés devraient soutenir USD face à des devises sensibles au différentiels de taux courts, comme les devises à bas rendements. EUR et CHF devraient rester soutenus. La résistance des principaux pays de la zone euro à des politiques plus agressives, qui pourraient pousser l’inflation à la hausse, devrait maintenir les taux réels locaux hauts, poussant EUR et CHF à la hausse face à la plupart des autres devises.

D’une autre coté, l’UEM (Union Economique et Monétaire) ne conduit pas le débat sur la politique fiscale, à l’inverse, elle accuse un retard. L’Italie prévoit plus de dépenses fiscales suite au dévastateur tremblement de terre, mais c’est tout ce que nous pouvons attendre. L’UEM n’est pas prête à lever les freins à l’endettement implémentés en 2009, même si un stimulus fiscal peut améliorer les perspectives économiques. Ainsi, la politique de l’UEM ne sera pas assez progressive pour suffisamment augmenter les anticipations d’inflation, permettant aux taux réels de reculer à des niveaux qui feraient reculer l’EUR.  De plus, l’UEM pourrait avoir du mal à faire remonter l’inflation au vue de la faiblesse du marché du travail, la mauvaise profitabilité des entreprises, et les bas bilans des institutions financières qui empêchent un rebond du crédit.

Le graphique ci-dessous montre la faiblesse des actions du secteur bancaire, laissant présager une baisse de l’offre de crédit dans la zone euro. Les effets externes sont aussi restés déflationnistes, comme les prix des matières premières, comme observé également dans e graphique ci-dessous.

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L’EUR ne monte pas grâce à de meilleures perspectives économiques dans la zone euro. A l’inverse, il peut monter à cause du manque d’exportations de capitaux, retenus par des contraintes de bilans des institutions financières et les taux réels de EUR trop élevés.

A cause de la courbe de taux de la zone euro, la BCE ne peut pas faire grand chose pour éviter le renforcement de EUR. »

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