USD (Merrill Lynch) : 4 raisons qui expliquent pourquoi USD ne remonte pas sur le Forex

Merill Lynch rappelle que la Fed a envoyé un fort signal en Septembre qu’elle pourrait remonter les taux à sa réunion de Décembre. Les anticipations de marché pour une hausse de taux en Décembre restent hautes à 60%, légèrement supérieures qu’avant la réunion, mais USD a depuis perdu plus de 1% sur le Forex. En effet, la Fed a révisé à la baisse ses projections de taux pour la période 2016-2018, ce qui pose question sur l’étendue de la divergence de politique qui avait soutenu USD en 2014 et 2015.

« Nous devenons plus sceptiques qu’un mouvement haussier significatif de USD va venir de la Fed seule, et nous observons des risques que USD reste en range ou décline pour les raisons suivantes :

Le Dollar est toujours corrélé avec les taux mais il n’est plus pro-cyclique : Un USD plus fort n’est plus le signe d’une croissance US plus forte, mais d’une Fed remontant les taux trop rapidement en l’absence de solides données. Comme nous anticipons un rythme de hausses de taux bas, l’élan haussier de USD sera moins important.

La Fed est sensible aux mouvements de USD : La hausse de la sensitivité de la Fed depuis Mars 2015 augmente la probabilité d’un changement de politique si USD remonte sans le soutien de solides données. Cela devrait de fait limiter la hausse de USD.

La divergence de politique est réduite, et les BoJ/BCE font face à des questionnements d’efficacité : La révision baissière des projections de taux lors du dernier FOMC suggère que la divergence de politiques se réduit. De plus, nous sommes sceptiques sur la capacité de la BoJ et de la BCE à générer de l’inflation et des taux réels plus bas, cela peut donc aussi réduire l’impact du thème de la divergence de politiques, et potentiellement pousser USD à la baisse.

Les données US sont trop faibles pour justifier un rythme de hausses de taux plus important : Des données plus solides sont une condition nécessaire pour que USD remonte. »

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