USD/JPY (ABN-AMRO) : La BoJ est-elle à court de munitions ?

« Nous ne pensons pas que la BoJ est à cours de munitions mais il y a peu de place pour un assouplissement monétaire agressif.

Nous nous attendons à ce que la BoJ augmente son QE de 5000 – 10000 Mds par an ainsi qu’à un élargissement de l’univers des actifs pouvant être achetés. La réunion de la BoJ aura lieu le 21 Septembre.

Nous anticipons aussi une baisse du taux de rémunération des dépôts de 0.10 %. Le taux tomberait alors à -0.20 %. Afin de réduire l’impact sur les banques, il y a des chances que le taux de refinancement du Loan Support Program soit aussi abaissé à -0.20 %.

Des réformes du marchés de l’emploi ainsi qu’au niveau fiscal permettraient de rendre la politique monétaire plus effective.

Conséquences pour USD/JPY sur le forex :

Le fait que la BoJ abaisse son taux de rémunération des dépôts n’est pas intégralement intégré dans les cours. Le Yen devrait donc reculer dans un tel scénario.

Nous nous attendons toutefois à ce que les investisseurs domestiques et les exportateurs augmentent leurs couvertures de change si USD/JPY devait remonter sur 105. Cela devrait supporter le Yen sur ce niveau. Mais nous partons aussi du principe que le Yen a probablement marqué un pic face au Dollar plus tôt cette année autour de 100. Nous faisons cette prédiction par anticipation d’une hausse de 0.25 % du taux directeur de la FED en Décembre. Cela n’est pas intégralement intégré dans les prix.

Nous prévoyons USD/JPY à 103 d’ici la fin de l’année. » déclare ABN-MRO.

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