Etats-Unis (Morgan Stanley) : Nos perspectives macroéconomiques pour 2018

Morgan Stanley partage ses perspectives économiques des Etats-Unis pour l’année 2018.

Croissance : Nous anticipons une croissance de 2.7% q/q au T4 2017 (2.3% y/y) et avons relevé nos prévisions de croissance pour 2018 de 0.2 points, à 2.1% q4/q4 (2.5%y). Nous initions des anticipations de croissance pour 2019 à 1.7% q4/q4 (1.9%y).

Politique fiscale : Le déficit devrait s’étendre à 3.6% du PIB en 2018 contre 3.2% en 2017. Le déficit pourrait encore se creuser à 3.8% en 2019.

Dépenses de consommation : Un solide marché de l’emploi et une productivité en amélioration devraient soutenir les salaires. De plus, de nouvelles hausses des richesses, de même que les anticipations de hausse des revenus via la politique fiscale, devraient maintenir les dépenses au-dessus de la tendance d’ici le T2 2019.

Investissement et productivité : La hausse continue du coût du travail a incité un retour vers l’investissement en capital. Après avoir évolué près de zéro durant les 6 dernières années, la croissance de la productivité suit un rythme de 1.2% y/y en 2017 , et nous pensons qu’elle va rester au-dessus de 1% durant les prochaines années.

Inflation : Une hausse des prix des biens et l’affaiblissement des facteurs transitoires continuent de batailler contre des pressions baissières du secteur technologique, ainsi que des loyers. Après avoir terminé 2017 à 1.5% q4/q4, nous prévoyons le PCE core à 1.7% d’ici le T2 2018, avant de se stabiliser par la suite.

Politique monétaire : La Fed a repris son rythme graduel de hausses de taux en décembre, suivie de 3 hausses en 2018 (mars, juin et septembre). Après une longue pause, le stimulus fiscal devrait pousser l’économie vers de nouveaux sommets au début 2019, amenant  la Fed à remonter les deux 2 nouvelles fois – en mars et juin.

Les risques : Les risques à ces perspectives sont à la baisse. Nous ne sommes pas en surveillance de récession actuellement, et limitons la probabilité d’une récession lors des 12 prochains mois à 25%, mais d’ici 2020, cette probabilité monte vers une quasi-certitude.

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