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Actu Forex – Zone Euro : Les Euro-bonds concrètement

(ProfesseurForex.com) –

Essayons d’expliquer ce que sont ces fameux Euro-Bonds.

Les Euro-Bonds sont des instruments de dette, des obligations émises au niveau Européen. Ce projet sera d’abord Franco-Allemand avant de s’étendre au reste des pays membres de la zone Euro et a terme, se substituera aux émissions nationales. Le produit de ces émissions obligataires, émises par une agence commune (Ecofin?), sera redistribué aux Trésors nationaux sur la une base élaborée en concertation avec chacune des parties prenantes. Le grand avantage de ces instruments serait de permettre aux pays en difficulté de bénéficier de la signature de pays en meilleur santé comme l’Allemagne et donc de s’endetter à des taux raisonnables. (contrairement au 15 % pratiqué pour les obligations Grecque par exemple)

Alors pourquoi se doter de tels instruments de dette que sont les Euro-Bonds?

L’instauration des Euro-Bonds garantira des politiques budgétaires coordonnées et limitera donc le caractère asymétrique des chocs économiques subit par les tous les membres de la zone Euro améliorant par la même, l’efficacité de l’action de la BCE. En effet, le pacte de stabilité (qui interdit un endettement à plus de 60 % du PIB) est une utopie, et aucun pays n’a fait preuve de la rigueur nécessaire. Dorénavant, si un pays veut s’endetter plus, en évitant les Euro-Bonds, il devra le faire directement sur les marché financiers, et s’exposera de facto à des conditions d’emprunt beaucoup plus rudes, en adéquation avec sa propre situation économique.

Ainsi, a terme, la zone Euro dans son ensemble se financera à un coût réduit et mutualisera le risque de défaut.

Mais dans ce cas, pourquoi l’Allemagne reste réticente à la création des Euro-Bonds?

La réponse et simple. L’Allemagne est le pays qui se finance aux taux les plus faibles au sein de la zone Euro. En mutualisant les risques au travers des Euro-Bonds, son propre taux de financement augmenterait significativement et pénaliserait la république fédérale. Angela Merkel fait la sourde oreille pour l’instant, mais si un de ses partenaires venait à exploser en vol, son système bancaire qui est largement exposé aux dettes des PIGS serait dangereusement ébranlé.

Alors disons que l’Allemagne n’a pas vraiment le choix, mais elle attend que les pays de la zone Euro fassent le nécessaire pour combler leur déficits budgétaires avant de lancer de tels instruments de dette.

Un tel projet ne rognerait pas un peu plus la souveraineté des pays membres de la Zone Euro?

Non. Les pays resteront maitre de leur politique fiscal, simplement, il est temps pour les membres de l’Eurogroupe de franchir une nouvelle étape de leur processus d’intégration. Le pacte de stabilité n’aura été qu’une utopie et l’élaboration d’un mécanisme d’endettement commun s’impose comme une garantie crédible de coordination des politiques budgétaires nationales.

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