Home > Actualités & Analyses Forex > Avis des banques – TAUX : Le rallye sur les taux d’obligations dut une grosse surprise cette année, quand cela va-t-il s’inverser – Goldman Sachs

Avis des banques – TAUX : Le rallye sur les taux d’obligations dut une grosse surprise cette année, quand cela va-t-il s’inverser – Goldman Sachs

(www.professeurforex.com) – Le rallye sur les obligations (dette souveraine) a défié toutes les anticipations des investisseurs cette année. Le retour sur investissement au niveau des obligations de maturité 7-10 ans a surpassé celui des bourses dans toutes les économies avancées (sauf aux USA). Nous anticipions en début d’année un taux à 10 ans à 3.25 % pour 2014…

Qu’avons nous oublié de prendre en considération car nous nous sommes sévèrement trompés (le taux à 10 ans évolue actuellement autour de 2.50 %) ?

La BoJ et la BCE ont abaissé le premium des obligations. Un manque de vigueur du côté de l’économie US et la focalisation sur les politique macro-prudentielles ont déclenché une prolifération « d’arguments structurels » pour un niveau plus bas des taux (et par conséquent les taux d’emprunt, le taux des obligations) que lors des cycles économiques précédents.

Notre explication pour les baisse des taux des obligations est donc cyclique et reliée aux politique monétaires de la BCE et de la BoJ. Cela a aussi eu un impact sur les taux des treasuries (obligations US), en dépit des anticipations ds marchés au niveau de la hausse du taux directeur.

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Mais les dynamiques derrière le rallye sur les obligations devraient disparaître au cours des années à venir à mesure que le cycle économique accélère. Une croissance plus forte aux USA va forcer la FED à absorber les liquidités excédentaires au cours du premier semestre 2015 ainsi qu’à remonter son taux directeur. Le nouveau TLRTO de la BCE, surtout si combiné à une réactivation du marché des ABS (ces actifs que la BCE pourrait racheter en cas de QE) devrait déboucher sur une reprise du crédit et de l’inflation (et par conséquent, une hausse des taux d’emprunt in fine).

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