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BCE: Commentaires de marché – HSBC, IHS Global Insight, Société Générale, RBS

(ProfesseurForex.com) – La BCE a abaissé son taux directeur par surprise ce qui change la vision des marchés quant à la forward guidance de la BCE qui gagne en crédibilité (guidance = les taux resteront bas pour une période prolongée).

Pour la plupart des analystes, la baisse de l’inflation (0.7 % y/y) justifie cette décision mais la question d’un nouveau LTRO devient plus floue à court terme. Un taux de rémunération des dépôt devient également hypothétique et étant donné qu’un QE n’est pas vraiment envisagé. En d’autres termes, la balle pourrait être désormais dans le camp du conseil Européen.

Voici une série de commentaires de marché à propos de la décision de la BCE :

IHS Global Insight :

« La BCE indique clairement qu’elle prête à assouplir davantage sa politique monétaire si l’inflation devait ralentir encore et qu’elle a une artillerie complète. Notre avis est que la BCE va maintenir son taux directeur à 0.35 % jusqu’en 2015 et qu’un nouveau LTRO sera lancé d’ici quelques mois. Nous pensons qu’un taux de rémunération des dépôts négatif ne sera pas instauré et qu’un QE prête trop à la controverse pour être adopté par la BCE. »

Société Générale :

« Sans davantage de croissance du crédit, la croissance de la Zone Euro va continuer de stagner, d’autant plus que l’austérité est toujours d’actualité en Europe. Voilà pourquoi nous pensons que la BCE assouplira davantage sa politique monétaire avec un nouveau LTRO l’année prochaine. Mais le véritable « Bazooka » reste l’activation du programme OMT et l’achat de dette souveraine par la BCE. Nous avons un grand respect pour Mario Draghi qui avait surpris dès sa nomination par une baisse du taux directeur, suivi d’un LTRO ainsi que d’un « whatever it takes » et maintenant cette nouvelle baisse du taux directeur surprise. Mario Draghi est très imaginatif et innovant malgré le fait qu’il n’est pas de Bazooka.

RBS :

Le fait que le marché ne s’attendait pas à une baisse du taux directeur en dépit de la baisse marqué de l’inflation reflète le fait que les marchés ne prennent pas au sérieux l’engagement de la BCE de « faire tout ce qu’il faudra » pour respecter son mandat (inflation inférieure mais proche de 2 %). La décision d’abaisser le taux directeur est donc importante non seulement pour les perspectives d’inflation à court terme et la demande car cela force les marchés et les banques à reconsidérer la capacité de réaction de la BCE. En somme la forward guidance est renforcée. »

HSBC :

« Nous savions qu’il y avait un risque que la BCE abaisse son taux directeur mais nous ne l’avions pas envisagé. Ce qui était également surprenant, c’est que Mario Draghi est apparu pessimiste sur la reprise économique Européenne. Mario Draghi a déclaré que la BCE considérait tous les outils de politique monétaire à sa disposition et est apparu prêt à réduire davantage le taux directeur. Il a beaucoup utilisé le mot forward guidance et nous pensons justement que cette dernière a gagné en crédibilité.

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