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Chine : Le resserrement monétaire de la PBoC inquiète les marchés

(ProfesseurForex.com) – La Chine est sous les projecteurs des marchés depuis une semaine,l’empire du milieu montrant des signes de plus en plus inquiétants de ralentissement économique. En effet, les indices d’activité pointent vers la contraction, le surplus du compte courant de rétracte, les exportations ralentissent au rythme le plus fort depuis 2009 et le secteur bancaire est en pagaille après que la banque centrale Chinoise ait décidé de freiner la cadence.

Résultat, les banques ne se prêtent plus entre elles, le taux interbancaire à 7 jours bondissant de 3.3 % en moyenne pour la période janvier-mai, à 12 %..

La mini-crise bancaire actuelle intervient après 4 ans de forte expansion monétaire (qui est venue largemetn gonfler la bulle immobilière) de la part de la PBOC (People Bank of China) en réaction à la crise qui frappe le monde depuis 2008. En effet, les prêts bancaires représentent désormais 200 % du PIB Chinois contre 130 % en 2008, avant que la bulle des subprime n’éclate aux USA.

Plusieurs épisodes similaires ont déjà eu lieu depuis le début de la crise mais cette fois la situation est différente puisque l’économie Chinoise renvoit des signes évidents de ralentissement, laissant penser que le moteur économique mondial, qui a permis de limiter la casse au plus fort de la crise aux Etats-Unis ainsi qu’en Europe, ne remplisse bientôt plus son rôle.

L’économie Chinoise devrait tout de même progresser de 7.7 % au premier trimestre, à comparer avec 7.9 % à la même période l’année dernière. La croissance devrait ralentir un peu plus au deuxième trimestre et le coup de frein au niveau des crédits laisse penser que le mouvement devrait perdurer au second semestre.

Goldman Sachs pointe cet affaiblissement des indicateurs cycliques et le resserrement des conditions financières. La banque anticipe désormais sur une croissance du PIB de 7,5% pour le deuxième trimestre, contre 7.8 % auparavant. Pour l’ensemble de l’année 2013, Goldman table sur une croissance de 7,4% (contre 7,8% précédemment), puis de 7,7% en 2014 (8,4% précédemment).

Ainsi, avec une croissance devenue difficile, le capitalisme à la Chinoise renoue avec ses vieux démons : le Shadow Banking (banque occulte) :

De grands groupes publics chinois qui ont un accès facile au crédit, empruntent, non pour investir, mais pour prêter à leur tour à des PME, pour des taux d’intérêts parfois plusieurs fois supérieurs aux taux officiels. Pour pouvoir accorder des crédits, les grands groupes mandatent des banques (issues du Shadow Banking) afin de servir d’intermédiaires, mais déterminent eux-mêmes le montant des prêts et leur taux.

Les prêts de ce type ont représenté 179 milliards de yuans (22,3 milliards d’euros) par mois en moyenne entre janvier et avril 2013, contre 106 milliards un an plus tôt. D’où la création d’un marché du crédit officieux qui se trouve aujourd’hui dans le collimateur de Pékin. Les autorités chinoises redoutent notamment que ces liquidités n’alimentent la spéculation, notamment sur le marché immobilier, un secteur qui aura largement contribué à la croissance Chinoise ces dernières années.

Résultat, le Shanghai composite continue de reculer et se rapproche de plus bas qui remontent à plusieurs années. La banque centrale Chinoise est donc monté au créneau aujourd’hui pour déclarer qu’elle surveillait de près les conditions de liquidité en annonçant qu’elle stabiliserait les taux afin qu’ils s’établissent à des niveaux raisonnables.

La Chine semble avoir toute les peines du monde à faire évoluer la croissance de son économie via la consommation domestique plutôt que par l’investissement bancaire et cela n’est pas un très bonne nouvelle pour le monde qui risque d’en ressentir les effets durant la transition.

La conséquence sur le forex est potentiellement une aversion au risque qui devrait sans conteste profiter au Dollar.

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