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FOMC (Goldman Sachs) : Jusqu’où la Fed va-t-elle porter le thème de la patience ?

La décision de la Réserve fédérale de cette semaine n’est intéressante en termes de taux, mais elle est importante pour l’orientation et la communication, ce qui pourrait susciter une réaction du marché.

Goldman Sachs dit surveiller de près les projections et les points pour voir si les taux resteront stables.

« La question principale pour la réunion de mars est de savoir jusqu’où iront les responsables de la Fed avec le nouveau thème de la patience et la nouvelle perspective de l’inflation dans leurs prochaines projections », écrivent-ils dans une note.

Ce qui est intéressant, c’est que les conditions du marché ont considérablement changé par rapport à janvier, alors que les actions étaient en baisse. Maintenant, l’ambiance est bien meilleure et les données économiques se sont stabilisées.

Cependant, ils ne voient pas un retournement de la part de la Fed. Au lieu de cela, le Comité a adopté un point de vue absolu sur l’inflation, ce qui signifie que la patience perdurera jusqu’à ce qu’il y ait un signe clair d’inflation.

« La nouvelle approche reflète une modification de la vision du Comité quant aux risques d’inflation qui pourraient s’avérer plus durables que l’impact du resserrement de la politique. Les responsables de la Fed ont de plus en plus tendance à minimiser les risques d’inflation à la hausse en indiquant des anticipations d’inflation mieux ancrées et une courbe de Phillips moins raide, remettant en question le lien entre les salaires et les prix et minimisant la pertinence des épisodes historiques de surchauffe inflationniste », écrivent-ils.

La clé pour cette réunion sera les signaux dans le diagramme de points.

« Les points de décembre montraient une projection médiane de 2 hausses en 2019, une hausse en 2020 et aucune hausse en 2021, pour un taux de financement final de 3-3,25%. En mars, nous nous attendons à ce que le point médian ne montre qu’une hausse sur l’horizon de prévision, très probablement en 2020, pour un taux des fonds final de 2,5-2,75% « , écrivent-ils.

Dans le même temps, ils s’attendent à une révision du paragraphe d’ouverture de la déclaration pour dire que la croissance est « modérée », avec une modération des dépenses de consommation et des gains d’emplois plus lents.

Goldman Sachs continue de prévoir une hausse en décembre, mais les économistes ne semblent pas trop enthousiastes sur cette prévision.

« Globalement, nous pensons qu’une hausse en décembre est le résultat le plus probable selon nos prévisions de croissance légèrement supérieure à la tendance et d’inflation fondamentale légèrement supérieure à 2%. Mais la marge d’erreur est relativement faible, de sorte que les risques sont orientés vers un retard et notre prévision pondérée en fonction des probabilités ne représente plus que 0,4 augmentation nette pour 2019. », rajoutent-ils.

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