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La Fed se prépare à augmenter les taux : les hausses de taux sont-elles toujours mauvaises pour les actions ?

Le marché boursier oscille autour des niveaux les plus élevés de tous les temps malgré le fait que la Réserve fédérale (Fed) se prépare à relever les taux. Les actions chuteront-elles une fois qu'un cycle de resserrement aura commencé ?

Les participants au marché ont été effrayés hier par la nouvelle selon laquelle l'inflation en décembre a augmenté de 7 % en glissement annuel. Le taux est bien au-dessus de la définition de stabilité des prix de la Fed et appelle l'intervention de la banque centrale.

Par intervention, le marché s'attend à ce qu'un cycle de resserrement s'amorce dès le mois de mars. De plus, de multiples hausses de taux sont attendues cette année. Ce nouveau cycle de resserrement pénalisera-t-il la performance des actions ?

Si l'histoire nous dit quelque chose, ce ne sera pas le cas.

Les actions surperforment après la première hausse des taux

Les actions ont tendance à surperformer pendant un cycle d'assouplissement monétaire. Ainsi, lorsque la banque centrale baisse les taux ou assouplit par le biais de politiques monétaires non conventionnelles, telles que l'assouplissement quantitatif, les actions se redressent.

Mais les hausses de taux ne sont pas nécessairement mauvaises pour les actions.

Lorsqu'un nouveau cycle de resserrement commence ou que la Fed procède à la première hausse des taux, l'histoire nous dit que le S&P 500 surperformera au cours des trois, six et douze prochains mois. En moyenne, l'indice a livré +2,7%, +7,5%, respectivement +10,8% après la première hausse des taux d'un cycle de resserrement.

Prenons le dernier cycle de resserrement, qui a commencé en décembre 2015. Au cours des trois premiers mois après la première hausse, les actions ont perdu -1,1 %. Cependant, après un an, les actions sont remontées de +9,1%. Par conséquent, les hausses de taux ne sont pas toujours mauvaises pour les actions, comme beaucoup pourraient le penser.

Pourquoi la Fed n'augmente-t-elle pas en janvier ?

Cela n'est pas envisageable.

La Fed achète toujours des actifs dans le cadre de son programme d'assouplissement quantitatif. Une hausse des taux tout en assouplissant la politique n'a aucun sens. De plus, cela n'aura aucun effet.

Parce que la Fed a annoncé que la réduction des achats d'actifs prendrait fin avant sa première hausse de taux, mars est la première réunion où elle peut proposer une hausse de taux.

La Fed peut-elle paraître belliciste lors de sa réunion de janvier ? Oui, c'est possible – en annonçant un tapering plus rapide, ce qui met en discussion les perspectives d'une hausse des taux supérieure à 25 points de base.

Au total, la Fed doit agir pour garder sa crédibilité. Par exemple, pendant longtemps pendant la pandémie, il a appelé à une inflation transitoire – jusqu'à ce qu'il supprime le mot transitoire de ses déclarations. Pour éviter de commettre la même erreur, la Fed pourrait proposer plus de hausses cette année que le marché ne l'attend.

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