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L’avis des banques – EUR : Commerzbank explique les implications de la « grande coalition en faveur de la hausse de l’euro » sur le forex

(ProfesseurForex.com) –  Ulrich Leuchtmann, chef de la recherche forex à Commerzbank, a déclaré ceci lors d’une interview :

« D’un point de vue fondamental, les négociations de la coalition à Berlin se sont conclues sur base de raisons suffisamment fortes pour pouvoir observer une nouvelle vague d’appréciation de l’euro. La grande coalition augmentera en effet les dépenses budgétaires de façon notable, ce qui devrait plaire au forex. A cause de sa perspective court-moyen terme, elle se focalise principalement sur les effets cycliques de l’expansion de la politique budgétaire et tend à ignorer les restrictions budgétaires à long terme. Le fait est que plus de dépenses aujourd’hui signifie moins de dépenses à l’avenir relève seulement de l’intérêt du forex dans un contexte où le sujet dominant actuel est « la crise des dettes souveraines ».

A l’heure actuelle, les raisons à échéances court-moyen terme  sont principalement celles qui importent, en particulier une croissance non satisfaisante vu comme cyclique plutôt que la conséquence d’un phénomène structurel. La fragilité de la croissance cyclique peut être masquée par une politique budgétaire aux moyens plus élevés. Les faiblesses structurelles ne le peuvent, et entrainent à un moment une détérioration.

A mon sens, le forex est dominé par la vision anglo-saxonne, soutenue par la Fed et les medias, n’acceptant que des arguments de type cyclique. La conséquence en résultant est l’EUR/USD se tradant autour des 1,3600.

Quelles sont les trois interprétations possibles d’une appréciation surprise de l’euro ?

1) Le marché se fie aux arguments cycliques à un tel point que l’effet négatif de l’euro d’une politique monétaire encore plus expansionniste de la BCE est surcompensé par l’effet cyclique de l’euro. EN ce cas, le forex devrait être très optimiste concernant les effets cycliques positifs de telles mesures. J’estime que cela est difficile à croire et que la majorité des acteurs du marché sont tétûs.

2) Le marché est, de façon surprenante, calme face aux commentaires des membres de la BCE. Il est clair que les journalistes tentent d’extraire quelque chose de ces commentaires. Que peux dire une banque centrale lorsqu’on lui demande si une politique monétaire encore plus expansionniste pourrait être entreprise.  Ils peuvent à peine dire que la politique arrive à son terme. L’image que les medias retranscrivent fait donc certainement l’objet d’une distorsion. Mais j’estime que le forex ne le réalise pas vraiment. Jusqu’ici, il a toujours réagi aux propos de la BCE.

3) Peut être que le marché a repoussé le débat pour l’heure. Il semble qu’il devient de plus en plus clair qu’aucune autre mesure de la BCE ne sera entreprise en Décembre. Cela semblerait bien trop zélé à la suite d’un abaissement de taux directeur. Par conséquent, le sujet sera repoussé à l’année prochaine. Il est difficile de croire que cela aura un impact positif sur l’euro. Mais cela prouve que le forex se concentre à court terme. »

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