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Le gouvernement fédéral américain va permettre à l’inflation de grimper

Le sixième jour d’octobre 1979, la Fed a changé sa façon de considérer l’inflation – plus précisément, l’objectif et la manière de gérer l’inflation. Ce changement est intervenu à la suite du choc de Nixon et a changé la donne pour un monde contraint de faire confiance à un dollar qui n’est pas adossé à l’or. 

Si l’on avance rapidement de quatre décennies, l’annonce faite hier par la Fed pourrait avoir un impact similaire, voire plus important encore, sur les marchés financiers. La Fed a revu son cadre de politique monétaire et a profité du symposium de Jackson Hole pour annoncer ses conclusions. Ce n’est pas la première fois que la Fed prend des décisions importantes à Jackson Hole. Seulement cette fois, le message a une chance de changer l’histoire.

Changements dans le cadre de la Fed

Contrairement aux autres banques centrales du monde développé, la Fed a un double mandat. D’une part, elle s’engage à maintenir la stabilité des prix. D’autre part, elle vise à créer des emplois.

Face à la crise économique du coronavirus et ayant des taux déjà à la limite inférieure, la Fed devait faire quelque chose de différent. Pendant des années, elle s’est battue pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 %, mais elle a échoué lamentablement car le monde développé a été confronté à de nombreuses crises (par exemple, la grande crise financière de 2008-2009, les crises souveraines européennes de 2012, la bulle technologique des années 90, etc…)

Un changement s’imposait donc, selon la Fed. Et hier, nous en avons découvert les détails.

Le changement le plus important vient de la partie du mandat concernant la stabilité des prix. La Fed est passée à une inflation moyenne de 2 % au fil du temps, ce qui est un changement audacieux par rapport à ce qu’elle avait l’habitude de faire en matière d’inflation. La moyenne signifie qu’il faut prendre en compte l’inflation passée, ainsi que l’avenir. De plus, pour atteindre une moyenne de 2 %, cela signifie que la Fed est prête à laisser l’inflation actuelle dépasser sensiblement le niveau de 2 %.

Si l’inflation actuelle atteint 4 % et que l’inflation passée était nulle, la moyenne d’environ 2 % ne justifierait pas une hausse des taux ou un changement de politique de la part de la Fed. Jusqu’à présent, chaque fois que l’inflation atteignait presque zéro, ou que les attentes en matière d’inflation le laissaient présager, la Fed changeait de ton pour passer à un ton hawkish. Une hausse des taux ou même un cycle de resserrement finissait par se produire.

La Fed joue une carte dangereuse, mais s’il y avait une crise à jouer une telle main, cette crise actuelle est certainement la bonne. C’est un territoire inexploré pour la banque centrale la plus proactive du monde.

Il reste à voir comment le marché perçoit les changements. D’autres banques centrales suivront-elles ?

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