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Les émissions d’actions n’ont jamais été aussi nombreuses – Les investisseurs doivent-ils s’inquiéter ?

L'émission d'actions a atteint un niveau record pendant la pandémie de COVID-19. Est-ce le signe d'une bulle ou le début d'un marché haussier plus fort ?

Les acheteurs enthousiastes ne sont pas effrayés par le fait que les marchés boursiers américains atteignent presque quotidiennement de nouveaux sommets historiques. Ils ne devraient pas l'être, mais ils devraient s'inquiéter du fait que de nouveaux records sont également établis, cette fois sur le front des valorisations.

À l'époque de la bulle technologique à la fin des années 1990, les émissions d'actions ont atteint leur dernier sommet. Si l'histoire nous guide, alors l'année 2021 devrait inquiéter les investisseurs, car un nouveau record est établi. Le problème des records d'émission d'actions est que Wall Street sait quand il est temps de vendre aux acheteurs. 

Tout le monde veut faire une introduction en bourse dans un marché en hausse. C'est pourquoi, lorsque le marché est baissier, le nombre d'IPO diminue car les investisseurs ne veulent pas prendre de risque. Les sociétés de Wall Street sont donc pressées d'émettre de nouvelles actions tant que l'appétit est toujours là et que le marché continue de monter. En vendant plus d'actions que jamais au public en 2021, Wall Street savait que l'appétit était fort. 

La politique monétaire souple a aidé

La Fed a réagi à la récession économique générée par la récession COVID-19 de la même manière qu'elle l'avait fait au lendemain de la grande crise financière de 2008 – 2009. Elle a abaissé le taux des fonds fédéraux à un niveau proche de zéro et s'est engagée dans un assouplissement quantitatif (c'est-à-dire en achetant des obligations émises par le gouvernement américain).

Le graphique ci-dessus explique en grande partie l'exubérance à l'origine de la reprise du marché boursier. Plus la Réserve fédérale achetait d'obligations, plus le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans baissait. Avec un rendement en chute libre, les investisseurs n'avaient d'autre choix que d'accepter le risque de participer au marché boursier à des valorisations aussi élevées.

Pendant ce temps, les analystes et les sociétés d'investissement ne cessent de repousser leurs objectifs pour le S&P 500. Tout récemment, Wells Fargo a relevé de 8 % son objectif de fin d'année pour l'indice, en faisant valoir que des revenus exceptionnels devraient avoir un effet d'entraînement sur les actions.

L'indice S&P 500 est en passe d'établir un nouveau record. En d'autres termes, il est sur le point de battre le record de tous les temps de 1928. Cela peut être considéré soit comme un pic atteint par le marché, comme le suggère le nombre record d'émissions d'actions, soit comme le début d'un nouveau cycle haussier, bien plus important que tout ce qui a été observé par le passé.

Une chose est sûre. Les actions des banques centrales ont effectivement faussé les marchés et la façon dont les investisseurs pensent et agissent. La question est : pour combien de temps ?

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