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Les StableCoins vont-ils bientôt remplacer les monnaies nationales classiques?

Le projet Libra de Facebook, dans le cadre duquel un groupe d’entreprises gérant un panier de monnaies fiduciaires gèreraitt un jeton numérique à une valeur stable et rachetable, a fait sortir le concept de « stablecoins » pour le propulser sur la scène publique.

Même si le débat déchaîné que la Libra a suscité parmi les représentants du gouvernement, les cadres financiers et les hommes d’affaires semble effrayant, vous devriez vous y faire. Un afflux de stablecoins concurrentes arrive dans l’économie mondiale. L’Asie, avec son commerce transfrontalier dynamique, pourrait être le point de départ dans leur lutte pour la suprématie.

Ceci est à la fois excitant et quelque peu terrifiant.

L’acteur de loin le plus important ici n’est pas une startup, une banque ou même une société de technologie. C’est le gouvernement chinois.

La prochaine monnaie numérique adossée à la Banque Populaire de Chine, ou CBDC, n’est pas un stablecoin en soi – sa valeur n’est pas seulement exprimée comme un repère en monnaie fiduciaire ; c’est une version entièrement numérique du Renminbi lui-même. Néanmoins, la décision de la Chine poussera inévitablement d’autres entités – privées et publiques – à développer leurs propres monnaies numériques, réelles ou de facto.

Les CBDC et les stablecoins pourraient résoudre l’un des plus gros problèmes que posent les smart-contracts et les projets blockchain. Jusqu’à présent, les concepteurs de solutions via blockchain, par exemple, les chaînes d’approvisionnement ou les transferts de fonds avaient deux choix de mécanisme de paiement : ils pouvaient intégrer une crypto-monnaie volatile, telle que la Bitcoin, mais que la plupart des gens n’utilisent pas, ou ils pouvaient utiliser le système bancaire existant et lourd. Si, au contraire, une unité monétaire éprouvée comme le Dollar possédait ses propres qualités de smart-contract programmable, il serait théoriquement possible de réaliser d’importants gains d’efficience dans le commerce.

La Chine étant la première à agir, d’autres Banques Centrales pourraient réagir en conséquence, en partie par crainte qu’un Renminbi numérique ne gagne du terrain dans le commerce international, en particulier dans les 65 pays de l’initiative Belt and Road. Pour comprendre l’importance géopolitique de cette question, imaginez un importateur russe et un exportateur chinois utilisant des smart-contracts et des swaps atomiques pour couvrir les risques de change entre les versions numériques du Renminbi et du Rouble – cela rendrait le Dollar obsolète en tant qu’intermédiaire fiable et stable pour le commerce international).

Notamment, quelques jours avant que le quotidien d’État China Daily ne fasse le premier rapport sur les progrès des CBDC chinoises, Agustin Carstens, directeur de la Banque des règlements internationaux, a fait une volte-face étonnante. Alors qu’il avait auparavant rejeté la valeur des monnaies numériques, il a déclaré que d’autres monnaies numériques de Banques Centrales pourraient arriver « plus tôt que nous ne le pensions ».

Nous avons déjà vu des Banques Centrales régionales, comme celle de la Thaïlande, expérimenter des monnaies numériques pour les transferts interbancaires.

L’un des problèmes est que les CBDC feront craindre la surveillance de l’État, surtout de la part de la Chine, dont l’empiètement sur les libertés civiles a alimenté de vives protestations à Hong Kong. Les entreprises et les gens ne veulent pas que leurs propres gouvernements, et encore moins des gouvernements étrangers, surveillent leurs dépenses.

C’est là une opportunité pour les développeurs de crypto-monnaies non gouvernementaux, surtout s’ils peuvent offrir des garanties de protection de la vie privée plus fortes que les concepteurs du Libra de Facebook.

Parmi ceux-ci, le choix est maintenant entre les stablecoins soutenus par une réserve et les stablecoins algorithmiques.

Le marché des stablecoins soutenus par une réserve était autrefois dominé par l’USDT de Tether’s à Hong Kong, mais depuis que des doutes ont été émis quant à son système opaque de gestion des réserves, un nouvel ensemble de pièces adossé à des entités plus étroitement réglementées a pris de l’importance, notamment le GUSD de Gemini, le PAX de Paxos et le USDC de Coinbase et Circle’s.

Parmi les stablecoins algorithmiques, le leader incontestable est Dai, un coin libellé en Dollars développé par MakerDaothat, une société basée sur l’Ethéréum et fondée sur des prêts intelligents gérés par contrat et garantis.

Les stablecoins algorithmiques ont l’avantage de ne pas dépendre d’un tiers de confiance, alors que le modèle de réserve exige qu’une entité identifiée soutienne ses avoirs déclarés en monnaie fiduciaire. Cependant des stablecoins en chaîne comme le Dai pourraient potentiellement être manipulés par des robots de trading à haute fréquence et être dépendantes pour leur croissance de l’Ethereuem.

Quoi qu’il en soit, nous pouvons constater que le volume de ces stablecoins privées augmente rapidement, leur valeur totale dépassant celle de Venmo au deuxième trimestre.

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