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Prévisions BoE : L’incertitude du Brexit garantit l’inaction de la Banque Centrale, non événement en perspective

La probabilité d’un Brexit sans accord semble avoir diminué après que l’article 50 a été prolongé jusqu’en janvier 2020 et comptetenu du fait que le parlement tiendra des élections anticipées en décembre. Toutefois, la croissance intérieure a montré des signes de modération et le taux de chômage est au plus bas. Nous nous attendons à ce que la BOE maintienne le ton légèrement dovish livré en septembre. Le taux d’escompte demeurera inchangé à 0,75 %.

Le Parlement britannique a adopté la semaine dernière un projet de loi appelant à des élections anticipées le 12 décembre. Cette décision a été prise peu de temps après l’approbation par l’UE d’une nouvelle prorogation de l’article 50 jusqu’au 31 janvier 2020. Le marché est prudemment optimiste quant au résultat des élections. Selon les sondages d’opinion, le soutien aux conservateurs a atteint son plus haut niveau sur huit mois, soit 38 %, contre 26 % pour les travaillistes. Un gouvernement majoritaire conservateur faciliterait l’adoption de l’accord de retrait, ouvrant ainsi la voie à la deuxième phase des négociations Brexit – les relations commerciales UE-Royaume-Uni. Cependant, ce sont les électeurs, plutôt que les sondeurs, qui décident des gagnants. L’incertitude quant au résultat des élections, et donc les perspectives de Brexit, demeure.

Si le Royaume-Uni parvient à quitter l’UE d’ici janvier, ce sera positif pour les investissements et la croissance. Pourtant, les membres du Comité de politique monétaire resteront probablement prudents au milieu des signes de ralentissement du flux de données récentes. L’inflation n’est plus une pression à la hausse des taux, grâce à la vigueur de la livre sterling. L’IPC global s’est stabilisé à +1,7 % en glissement annuel en août, comparativement à un consensus de +1,8 %. L’inflation mesurée par l’indice de référence a grimpé à +1,7 % en glissement annuel, contre +1,5 % en juillet. L’inflation au niveau actuel devrait atténuer la pression à moyen terme exercée par la hausse des taux. Entre-temps, d’autres données semblaient s’être affaiblies. Le PIB s’est contracté de -0,1 % m/m en août, après avoir progressé de +0,4 % il y a un mois. Sur la base de 3m/3m, le PIB a augmenté de +0,3%, passant de +0,1% en juillet à +0,1% en juillet.

Mark Carney, gouverneur de la BOE, a noté que la croissance sous-jacente est « molle ». La production industrielle s’est contractée de -1,8 % en août, passant de -1,1 % le mois précédent à -1,8 % en glissement annuel. Le marché avait anticipé une baisse de -0,9%. Sur le marché du travail, le taux de chômage a augmenté de +0,1 point à 3,9%. La rémunération hebdomadaire moyenne a augmenté de +3,8 % en glissement annuel au cours de la période de trois mois terminée en août, sans consensus de +4 %. Ce chiffre est également légèrement inférieur à +3,9 % pour les trois mois terminés en juillet.

Si l’assouplissement des pressions inflationnistes suggère qu’il n’est pas urgent d’augmenter les taux, les signes de ralentissement n’ont pas encore déclenché une baisse immédiate des taux. Entre-temps, la BOE préférerait prendre plus de temps pour surveiller les perspectives de Brexit jusqu’en janvier prochain en vue d’une décision de politique monétaire.

Nous prévoyons que l’orientation de la politique monétaire demeurera inchangée, et donc à un impact limité sur le cours de la Livre et de la paire GBP/USD.

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