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Que peut bien nous avoir réservé la BCE pour sa réunion d’aujourd’hui?

(ProfesseurForex.com) – La BCE communique demain sur ses taux directeurs à 13h45. Mario Draghi prendra ensuite la parole pour la conférence de presse à 14h30.

Voici un lien vers le site de la BCE afin de suivre la conférence de presse en live (Fr, Uk, All)

Le débat est devenu plus consistant ces dernier jours en raison de l’annonce par le WSJ que la Bundesbank aurait donné son accord pour ne plus stériliser les obligations souveraines achetées par la BCE au plus fort de la crise, sous l’égide du programme SMP.

Stériliser signifie qu’il ne s’agit pas d’un véritable QE puisque les liquidité excédentaires sont ensuite drainées autre part dans les marchés sous forme d’appels d’offre (la BCE a beaucoup de mal ces derniers temps à stériliser autant qu’elle le souhaiterait, soit dit en passant).

Il apparaît à la veille de ce grand rendez-monétaire que les chances de voir la BCE agir sont partagées. 50/50 selon nous. Il est probable que Mario Draghi renforce encore un peu plus sa rhétorique mais il y a aussi des chances que nous obtenions quelque chose de plus concret.

Quelles sont les options ?

I La BCE active le programme OMT sans l’accord préalable de la Cour Constitutionnelle Allemande et achète de la dette sans avoir l’intention de la stériliser plus tard :

La probabilité d’une telle action est très faible, 10 % selon nous. Mais si cela devait arriver, il faut s’attendre à une baisse de l’Euro entre 1 et 3 % dans la foulée et les jours qui suivent.

II Le taux de rémunération des dépôts est amené en territoire négatif -0.25 % :

La aussi, la probabilité semble faible, légèrement supérieure à celle concernant l’activation d programme OMT. Si cela devait arriver, il faut s’attendre à une baisse de l’Euro de l’ordre de 3 à 5 % au cours des 5 prochaines sessions. En effet, beaucoup de taux de court terme deviendraient négatifs dans la Zone Euro et cela pourrait sévèrement impacter l’Euro. Il faudra suivre de près ce qu’il se passe au niveau de l’Eonia.

III Baisse du taux directeur de 0.05 à 0.25 % :

La réaction au niveau d’EUR/USD pourrait être minime, avec une volatilité ne dépassant probablement pas 75 pips dans le cas où le taux directeur est abaissé de 0.25 %. Cela est d’ailleurs déjà intégré dans les cours depuis les derniers chiffres d’inflation.

IV Annonce de la fin de la stérilisation du programme SMP (environ 170 Mds d’Euros) :

Il faudra s’attendre à une volatilité de l’ordre de 100 pips et cela pourrait donner du grain à moudre aux baissiers qui anticipent un QE en bon et due forme tôt ou tard.

V Un nouveau LTRO (3 ans ou plus) :

La réaction au niveau de EUR/USD dépendra de la taille de ce nouveau LTRO. Mais les banques repayent le LTRO donc la probabilité de voir un large LTRO similaires aux deux premiers est faible.

VI Annonce d’un programme pour acheter des actifs privé (différent de la dette souveraine) aux banques de la Zone Euro :

La réaction de EUR/USD dépendra de la taille du programme et de sa stérilisation au non. Si le programme est stérilisé, EUR/USD devrait en pâtir de manière forte sur le coup mais il faudra potentiellement acheter le creux car la demande pour les actions des banques pourrait exploser, forçant l’Euro à s’apprécier face aux flux de capitaux.

50/50, tel est le sentiment du marché. Voilà pourquoi le cross reste enfermé dans un canal de consolidation étroit que seul le rapport ADP a permis d’enfoncer brièvement. En cas de statu quo monétaire sur les taux, EUR/USD pourrait rapidement rejoindre les 1.36, surtout si la rhétorique de Mario Draghi est terne alors que l’inflation a encore baissé.

Mais si Mario Draghi annonce un nouveau programme, l’Euro devrait en pâtir sérieusement, d’autant plus que le reste toujours fermement d’avis baissier sur EUR/USD à moyen et long terme.

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