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Un aperçu de la réunion de la BCE de la semaine prochaine

La semaine prochaine, jeudi, la BCE est censée remettre son évaluation régulière de la politique monétaire. Les traders de l’euro ont déjà un œil sur l’événement car la BCE est confrontée à des circonstances inhabituelles.

L’une d’entre elles est la vigueur de la monnaie. La monnaie commune a progressé de manière générale pendant tout l’été. Elle a gagné non seulement par rapport au dollar, mais aussi par rapport à la livre sterling ou au yen. En d’autres termes, la BCE n’a pas besoin d’une force généralisée de l’euro en cas de crise.

Un autre problème vient du front de l’inflation. Elle a chuté de manière significative, malgré l’injection massive de liquidités dans le système par la banque centrale. Et, sur le chemin de la baisse, elle est sur le point de passer sous le niveau zéro.

Que fera la BCE la semaine prochaine ?

Plus d’assouplissement de la part de la BCE ?

Il est difficile d’envisager un assouplissement plus important de la part de la BCE. Elle a déjà fourni un montant record de stimulus pour les économies européennes.

Cependant, il semble que cela ne soit pas suffisant. Par rapport aux États-Unis, par exemple, les gouvernements européens ont pris du retard dans la mise en œuvre des mesures de relance budgétaire. Ainsi, le dollar a baissé et l’euro n’a pas fait de même. À ce stade, il semble que la BCE n’ait pas réussi à stimuler l’inflation par l’impression de monnaie, malgré le fait que son bilan ait plus que doublé depuis 2016.

Le chômage des jeunes était un problème constant en Europe, en particulier dans les États du Sud, même avant la pandémie. L’une des principales préoccupations de Mario Draghi durant son mandat a été de faire baisser le chômage, en particulier chez les jeunes générations. La BCE a connu un certain succès à cet égard au lendemain de la grande crise financière de 2008-2009, mais il restait beaucoup à faire.

La crise du coronavirus a encore changé les choses. Le chômage des jeunes en Espagne, en Italie ou en Grèce a augmenté de façon spectaculaire. En Espagne, il a atteint 41,7 %, et en Italie, il dépasse les 30 %. Ce sont de véritables problèmes à prendre en compte, et ils figurent en tête de l’agenda de tout décideur politique.

Pour en revenir à l’euro, la position nette longue non commerciale de la CFTC en euros est la plus importante depuis mai 2011. Elle se situe actuellement à 27% de l’intérêt ouvert, ce qui met la pression sur d’autres positions à venir. En d’autres termes, le marché est en avance sur la BCE.

Sous le mandat de Mario Draghi, le marché savait que lorsqu’il s’agissait pour la BCE de livrer, elle livrait gros. Le mandat de Christine Lagarde a débuté par un choc exogène que personne n’attendait. Elle a obtenu des résultats spectaculaires jusqu’à présent – mais la barre continue de monter.

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