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Un aperçu des décisions COVID-19 de la BCE

En 2020, les banques centrales du monde entier étaient sous le feu des critiques. La plupart des banques centrales des pays développés étaient confrontées à la pandémie avec des taux d’intérêt à la limite inférieure. Comment réagir, et quelles mesures supplémentaires prendre lorsque les taux d’intérêt sont déjà à zéro ou en dessous ?

La BCE fournit un excellent exemple de la manière d’assouplir la politique monétaire sans toucher aux taux d’intérêt.

Extension de l’APP

Dans toute crise, une réaction rapide est cruciale, et les banques centrales le savaient. Tout comme la Fed, qui a annoncé de nouveaux programmes d’assouplissement quantitatif, la BCE a fait de même. Elle a augmenté son APP (Asset Purchase Program) de 120 euros – une mesure annoncée en mars. En outre, elle s’est engagée à verser 20 milliards d’euros par mois pour les achats et les réinvestissements en cours dans le cadre du programme d’achat d’actifs.

TLTRO III

Les conditions du troisième cycle d’opérations ciblées de refinancement à long terme (TLTRO) se sont assouplies en mars et ont repris en avril. Emprunt de quotas alors que le taux d’emprunt a été fixé en territoire négatif. En d’autres termes, la BCE prendra une perte sur ses prêts, afin de fournir des liquidités et un soutien au système bancaire.

La banque centrale a activé des lignes de swap en euros avec la Bulgarie, la Croatie ou le Danemark. Elle a maintenant réactivé les fameuses lignes de swap en USD avec la Réserve fédérale des États-Unis et d’autres banques centrales dans le cadre d’opérations quotidiennes de 7 et 84 jours.

En avril, la BCE a introduit les PELTROs (Pandemic Emergency Longer-Term Operations) à un taux d’intérêt de -0,25 point de base. Elle a également réduit les exigences de fonds propres pour le risque de marché, tout en fournissant des orientations supplémentaires pour le paiement des dividendes et la modération des rémunérations.

Le programme PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program), introduit en mars, a été élargi en juin de 600 milliards d’euros pour atteindre 1 350 milliards d’euros. Il a même promis des réinvestissements au moins jusqu’à la fin de 2022.

Pourquoi toutes ces mesures sont-elles importantes pour les traders ? Elles révèlent l’ampleur de l’assouplissement en cours à la BCE. Pourtant, l’euro s’est apprécié tout cette période, au lieu de faire le contraire. Comment cela se fait-il ?

Une explication vient du fait que les devises se déplacent par paires. Une paire de monnaies reflète les conditions de politique monétaire des deux banques centrales. Si le marché perçoit que les actions d’une autre banque centrale ont un impact encore plus important sur sa monnaie, il réagira rapidement.

Par conséquent, il est possible que la BCE s’assouplisse et que l’euro augmente. Toutefois, l’ampleur de cet assouplissement est tout simplement remarquable.

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