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US : La résilience du Dollar pourrait encore durer quelques mois sur le Forex

Richard Franulovich, responsable de la stratégie Forex chez Westpac, suggère d’explorer l’impressionnante résistance du Dollar par rapport à ses homologues du G10, en dépit du passage de la Fed à une position neutre et de la baisse de l’avantage de rendement du dollar à court terme, bien qu’à des niveaux très élevés.

« Au moins une source de résilience provient de la partie longue de la courbe des obligations; alors que les rendements américains ont considérablement chuté, les écarts de rendement sur 10 ans n’ont pas diminué autant que sur les écarts de rendement sur 2 ans.

Une vue d’ensemble de l’USD et des écarts de rendement vers la fin des cycles de resserrement précédents montre qu’historiquement, les écarts de rendement ont tendance à se contracter par rapport à l’USD alors que nous nous rapprochons de plus en plus de la dernière hausse d’un cycle de resserrement.

L’USD a tendance à afficher beaucoup de vigueur en fin de cycle – c’est-à-dire une appréciation persistante même après la dernière relance de la Fed par le biais de multiples cycles de resserrement précédents.

La courbe de rendement américaine plate est bien sûr une caractéristique notable du paysage actuel et est souvent associée à la force de l’USD.

Le résultat net est que la résistance du dollar américain malgré la pause de la Fed n’est pas un mystère. Les corrélations susmentionnées, les tendances des courbes et les anecdotes historiques ont tendance à se jouer pendant plusieurs mois, ce qui implique que la résilience de l’USD pourrait être une caractéristique déterminante pendant encore de nombreux mois. »

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