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USD : Le Dollar est-il devenu trop fort ?

Le président américain Trump avait déclaré ce week-end qu’il ne souhaitait pas « un Dollar si fort qu’il rende prohibitif le commerce avec d’autres pays.

Une fois de plus, Trump a semblé exprimer sa préférence pour un taux de change moins élevé. Cela concorderait avec les commentaires qu’il avait faits en janvier 2017 selon lesquels le dollar était «trop fort». Il a réitéré cette position en avril 2017 et en juillet de cette année-là lorsqu’il a déclaré être en faveur d’une unité «pas trop forte». Les préférences de Trump pour l’USD n’ont pas toutes été à sens unique. Après une vente de la valeur du billet vert en janvier 2018, il a réitéré la politique vigoureuse du dollar. Quoi qu’il en soit, le président semble avoir peu de scrupules à intervenir verbalement sur le marché des changes.

Les gains récents de l’USD s’expliquent facilement par l’expansion budgétaire de l’an dernier initiée par Trump lui-même et par la réaction de la Réserve fédérale à un resserrement de la politique visant à empêcher la surchauffe de l’économie.

Relativement au début de novembre, la position de la Fed au cours des derniers mois est devenue beaucoup plus dovish. Bien que cela ait probablement plu au président, les données relatives à l’activité et aux prix aux États-Unis ont été suffisamment faibles pour justifier la politique de la Fed et indiquer que cette politique n’a pas de motivation politique.

Pour le mois de mars prochain, le marché recherchera des indications sur la manière dont la politique sera positionnée pendant le reste de l’année. De manière cruciale, même si la Fed est jugée dovish, cela pourrait ne pas avoir d’impact durable sur la valeur du billet vert. Dans la mesure où la valeur d’une monnaie est comparée à celle d’une autre devise, le dollar risque de rester ferme si les autres banques centrales adoptaient une tactique encore plus accommodante. Compte tenu des risques pesant sur la croissance en Europe et en Asie, le dollar américain conservera probablement un ton relativement ferme cette année. L’implication est que de nouvelles edéclarations de Trump sur l’USD restent probables.

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